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北京赛车一年赢一百多万

原标题:MSCI林伟杰:ESG的中国“摩”力 来源:中国基金报

2018年底,国际指数巨头MSCI公布了一个很多人没有太在意的决定:下调A股上市的医药“巨头”康美药业的“ESG评级”,从B调降至CCC。彼时,距离康美爆出300亿元天价造假并被“戴帽”仅有大概半年时间。

回过头来看,MSCI早早发出的预警,如果能引起市场足够重视,很多投资人可能得以避开这颗“雷”,或者至少大幅减少损失。

康美药业(现为ST康美)只是一个个案。今年以来,A股市场一度“雷声隆隆”,爆雷在一夜之间成了股市热词。在此背景下,作为舶来品的“ESG投资”也日渐成为一股新风尚,这其中,当然也少不了像MSCI这样在ESG投资领域已有丰富经验的国际先行者的贡献。

“ESG投资一定会在中国开花结果,助力中国绿色金融体系的建设。”MSCI亚太区业务部总裁林伟杰这样信心满满地表示。

林伟杰的自信并非毫无依据。据MSCI估算,未来5年内,全球将有65%的在管理资产受ESG相关投资原则指导。仅在美国,就有超过50%的基金管理经理收到资产所有者建立ESG规范的请求。联合国旗下责任投资原则机构(UNPRI),截至2019年3月已吸纳了2372家签约机构,其中资产管理机构占到432家,管理的资产规模总计达20.1万亿美元。

越来越多的主流研究表明,环境(Environmental)、社会(Social)、公司治理(Governance)这三方面的因素,一方面能有效帮助投资人排查潜在的投资风险,同时也能给公司的财务表现带来正面影响,进而带来长期稳健的回报。

在中国这样的新兴市场,ESG投资的超额收益效应更加彰显,而更多的国内资产管理机构也在不断加入ESG投资的阵营。这其中,就有沪上老牌资管机构——华宝基金。背靠世界500强宝武集团和美国华平投资两大实力股东,华宝基金近年来在ESG投资领域一直扮演着国内公募基金行业先行者的角色,不仅是首批加入联合国UNPRI的国内公募基金,更在产品上进行了一系列的前瞻布局。

今年,华宝基金携手指数巨头MSCI,开创性地在中国推出了首个“ESG加强型”的MSCI指数基金——华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金。在分享“入摩”红利的同时,更将ESG这一利器推向更多的A股投资人。在华宝ESG基金正在发行之际,透过MSCI亚太区业务部总裁林伟杰的娓娓讲述,我们得以一览ESG的中国“摩”力。

ESG策略=绿色投资?

提到ESG投资,很多人会简单等同于绿色投资。您眼里的ESG投资是什么?如何评价一家企业的社会责任?

林伟杰:传统的上市公司评价方式,投资者主要考虑公司的基本面情况,包括盈利能力、财务状况、估值水平以及所在行业的景气度及公司未来发展空间等。而ESG投资策略还将企业的ESG表现纳入到投资评估决策中,包括企业对环境的影响、对于社会的责任、企业内部的公司治理情况三个维度。

在社会意识和监管要求的不断提升下,履行社会责任有利于企业增强竞争力,提升品牌形象,增强投资者信心,在长期发展中创造价值。

通过MSCI的ESG评级模型,您能否给大家介绍一下ESG投资所关心的领域与重点?

林伟杰:MSCI主要从客户、职工、社区、供应链关系等利益相关者角度评价公司在ESG中的社会项表现。此外,MSCI重视公司产品责任表现,强调包括产品质量及安全性、客户隐私及数据安全、化学物质安全性、产品是否会对公众健康及人口增长造成影响等方面表现,且在社会项评价指标中占据较高比例。从这个角度来看,部分行业公司可能在这项指标上得分较低,包括部分化学品生产企业,以及客户隐私出现泄露、用户数据安全无法得到保障的互联网及服务行业企业。此外,还有部分生产帮助节育产品的公司,可能在健康和人口增长风险指标中评价得分较低。

能否谈谈中国对比海外ESG评级体系中的关键评价指标的异同?

林伟杰:当前中国已有一些由研究机构和社会组织、商业机构共同建立的ESG评级指标体系。由于中国ESG仍处于发展初期,应用范围及传播渠道普遍受限,后续仍有待政府部门及行业协会等来共同组织构建一套完整的ESG评价体系。

中国ESG投资概念本身引入较晚,相比海外不足之处主要在于缺乏法律法规体系支持,导致企业相关信息披露不充分和ESG评级体系构建尚不完善。

ESG评级体系的构建,国外偏定量化,而中国偏定性,主观性因素较强。一方面在指标设定上,海外评价指标的构建往往基于大量基础数据资料,有较主流的指数评级机构及庞大研究团队及数据库的支持;而中国的ESG指标体系缺少完善的ESG信息披露制度的支撑,也缺少有组织、有规模的机构来主导建立这样一套指标体系。此外,除商业机构网站外,中国评级体系也缺少有效的信息公开及传播渠道。所以对于我们来说,ESG的推广与应用任重而道远。

ESG投资与A股国际化

您怎么看待ESG投资在A股市场的存在与发展?您对ESG责任投资的展望及建议是什么?MSCI将如何参与ESG?

林伟杰:第一,外资加速进入A股,今年以来A股已成功“入摩”、“入富”,沪伦通也有望于年内落地。考虑到ESG在欧美等发达国家已有超过50年的历史,并且渗透率较高,未来随着外资在A股市场话语权的提高,投资者中长期选股逻辑或将重塑,中国机构投资者将不得不重视ESG投资的价值。

第二,机构投资者持股市值占比不断提升。即便目前A股机构投资者持股比例较低,与发达国家市场相比仍有较大差距,不过在“去散户化”的趋势下,更受机构投资者青睐的ESG投资将持续受益。

作为市场参与者,我们将继续深化探索结合中国市场特点的ESG实践方法,也对责任投资在中国的发展充满信心。

自A股首次被纳入MSCI后,MSCI将持续搜集A股上市公司的公开资料,并对所有纳入MSCI指数的A股公司进行ESG研究和评级。考虑到目前ESG在中国仍处于发展初期,中国投资者对ESG评级方法及相关投资概念并不熟悉,而未来随着A股公司纳入MSCI指数比例的逐步提升,预计将对中国上市公司提出较为严格的ESG相关概念要求,并对A股产生越发重要的影响。

目前正在发行的华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金,是目前业内唯一叠加ESG指标的MSCI指数基金,能否简单介绍一下这个指数的编制策略和亮点?

林伟杰:从MSCI ESG评级方法看,这个指数关注三方面合计10项主题下的37项ESG关键评价指标表现。环境方面下属的主题为气候变化、自然资源、污染与废弃物以及环境机遇,再下面的关键指标有碳排放、清洁技术机遇等。社会方面下属的主题有人力资本、产品责任、利益相关反对者和社会机遇,下面细分的关键指标有隐私与数据安全、供应链劳工标准等。最后一个公司治理方面下属有公司治理与公司行为这两个主题,细分的关键指标有腐败与不稳定、董事会结构等。

通过MSCI ESG评级体系将上述ESG框架下37个关键指标加权评级打分,由于不同行业侧重ESG指标不同,之后会按照公司所处行业调整得分,最后一步得出ESG评级结果(从表现最好的AAA到表现最差的CCC级)。知道评级得分后,MSCIA股国际通ESG指数会根据相应的级别调整成份股,确保排除掉隐藏的爆雷风险,比如康美药业的情况。由于该公司管理层行贿丑闻曝光,MSCI ESG评级体系在去年底将康美药业ESG评级从B下调到CCC。

华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金也被简称为“ESG基金”,其跟踪“MSCI中国A股国际通ESG通用指数”,即在“MSCI中国A股国际通指数”的基础上,经过ESG筛选指标,剔除掉未评级、过去三年发生过ESG严重争议事件、与争议性武器制造相关这三类公司,再经过个股ESG评分。三层过滤网,层层筛选,最终才将留下的优质股,根据ESG评分调整权重,编制成“MSCI中国A股国际通ESG通用指数”。

简而言之,“MSCI中国A股国际通ESG通用指数”是不折不扣的加强版“MSCI中国A股国际通指数”。截至2019年5月31日,其前十大成份股中既有“A股价值投资标杆”贵州茅台,也有一众优质金融股,如招商银行、中国平安、工商银行等,均是中国核心资产的典型代表。

为何ESG在新兴市场有更好表现?

发达国家的ESG策略很成熟,然而超额收益有限;而在新兴市场,ESG指数超额收益显著,您怎么看这一现象?

林伟杰:ESG投资不仅体现社会责任,也能给投资者带来超额收益。ESG策略在发达国家运用较为成熟,超额收益也相对有限;而在新兴市场则恰恰相反。

我觉得可以从两方面来考虑这个现象:一方面,虽然ESG投资在中国尚在起步阶段,不过可持续发展理念备受监管部门和市场主体的重视。在此背景下,更多具有优秀治理结构、重视环境和社会影响的优质企业会涌现出来。如华宝基金这样的专业机构,通过强有力的研究团队和科技平台,能够帮助投资人更有效地识别这些价值标的,创造稳健的长期回报。

另一方面,ESG投资的目标和意义不应局限于超额收益。从投资人意愿看,国际上越来越多投资机构甚至个人,开始关注如何尽量避免投资于产生负面社会效益的标的。从风险和回报看,我们把ESG因素作为对传统投资和风控框架的有效补充,帮助投资人更有效地控制好风险。

华宝基金在践行绿色责任投资理念方面一直是业内的先行者。能否谈谈MSCI与华宝基金在ESG方面的合作以及对中国ESG投资的展望?

林伟杰:华宝基金高度重视国际合作,较早地吸取了ESG投资的理念,一定程度上开创风气之先。华宝是最早与MSCI这样的全球领先ESG研究机构和数据提供商建立战略合作关系的中国公募基金公司,也是国内最早签约联合国UNPRI的公募基金之一。

在全球先进经验的基础上,华宝基金结合本地化投资实践,搭建了ESG专业投资平台,建立了一整套ESG数据整理、数据分析、上市公司ESG评分、负面评价剔除等ESG评价流程。基于这些积累,华宝基金在主动管理和被动投资领域也率先进行了ESG产品布局。

我们认为,随着A股纳入MSCI指数体系的不断深化,将会有越来越多的国际投资者关注并投资A股。诸如养老基金、主权财富基金等大型机构投资者几乎都在关注并研究ESG领域的投资,以管理长期风险。MSCI立足于服务全球机构投资者,并提供研究驱动的见解,正在见证并促进这一结构性的投资趋势。我们很高兴与华宝基金合作,推出了国内首只基于MSCI ESG评级的指数型基金。相信在多方的努力下,ESG投资一定会在中国开花结果,助力中国绿色金融体系的建设。

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