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快三猜大小有技巧吗

原标题:高换手不是科创板福音

来源:证券时报

作者:申万宏源证券 桂浩明

自从科创板推出以来,它就以高定价、高换手吸引了广大投资者的关注。如果说高定价反映了参与者对它的认同,以及对其未来发展前景的期待,那么高换手又说明了什么呢?

估值分歧导致高换手

就以本周一上市的微芯生物来说,上市首日的换手率超过了80%,次日也在50%以上,这就意味着,仅仅通过两天的交易,这次发行的股票中可流通部分,基本上已经全部易手,还有相当一部分是当天被买入,第二天就被卖出了。这个股票何以如同“烫山芋”一样,在二级市场上被快速转手呢?一个很大的原因恐怕就是其股价高。

微芯生物是科创板中首个新药研发企业,有多个新药处于临床试验阶段。但真正已经开始在市场销售的新药不多,而且就目前已上市产品的市场容量而言,也是较为有限的,这导致了企业生产、管理成本很高,但经济效益较为一般。在发行的时候,其静态市盈率就超过400倍。上市开盘时的股价达到125元,此时即便是动态市盈率也超过了1000倍。显然,对于这样的估值,市场上出现了很大的分歧,有相当多的投资者对此不予认可,于是也就形成了极大的抛压,当天股价低收于95.31元,到了第二个交易日,股价低开低走,最低下探到80.75元,报收85.07元。此时,距离开盘价已经跌去了近32%。

看得出,对于那些微芯生物的投资者来说,在股票的估值上存在不小的差距,有人认为是应该到125元以上,而有的则认为80元就差不多了,因此也就有了在此区间内的高比例换手。事实上,这也是提示了换手率指标的一个特征,就是市场对于估值的认识差异越大,换手率就会越高。而这个时候如果股价是一直往下走,客观上是表明量价背离,因此很可能表明了后市还将继续下跌。反过来,如果股票是持续地上涨,那就说明量价配合,将呈现一种进一步上涨的态势。因此,微芯生物一方面换手率很高,另一方面股价则连着下跌,说明尽管还是有不少人对它很看好,但在一个相对高位,还是看跌的力量占了上风。

趋势性行情为主

而就整个科创板而言,几个星期下来,高换手的特征也是很突出的,虽然没有达到微芯生物两天130%以上的水平,但在前两周普遍也在每天40%的水平,虽然后两周减少到了30%左右,相比大盘仍然高出很多。在这里,换手率高的时候,有相当股票是上涨的,有的震荡大一点,过后也是上涨的,反映出一方面投资者对于相关股票的估值存在很大的分歧,另一方面则是做多的力量还是占据了一定的主导,于是也就有了科创板上市前两周,绝大多数品种都创了新高这种现象。而在换手率逐渐下降以后,科创板的价格波动开始收窄,在走势上则开始了高位震荡。

然而,再进一步说,如果是看好后市,那么理应是拿着股票守住,不轻易卖出。而高换手率的出现,事实上也是告诉人们,那些看好后市的投资者,也仅仅是在某个价位、某个时点看好,而不是一种长期性质的看好,因此一旦有了盈利,就还是要卖出的。这其实又是回到了文章开头所提到的问题,就是相关股票的价格有点偏高,投资者即便看好后市,而且股价也的确还在继续上涨,但是也不敢长时间拿着,只有了相应的盈利,那么还是会选择卖出,落袋为安的。这或许也说明,此刻的高换手率,除了提示股价高、市场分歧大以外,还表明参与者的投机性也是相当强的,而且其对后市的看好,在很大程度上也是建立在以短平快手段做趋势性行情上。

作为一个全新的板块,科创板受到追捧有其内在的必然性。但是客观存在的高换手率,也表明在具体运行中,存在较大的投机性,而且一旦因为市场分歧大,且看空动力比较充分的话,那么高股价带来的风险就相当大了,这需要特别加以提防。

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